油脂油料：美豆或企穩 馬棕油繼續挑戰極端
1、10月馬棕油大漲,帶動國內棕櫚油創兩年多高點；菜籽系受中加關系影響,在板塊中先強后弱；豆系相對最弱,美豆二次探底,國內豆粕偏弱運行,豆油在其他油脂提振下走高。
2、 美豆收割基本結束,等著11月供需報告定產,預計產量存在微調可能。后市矛盾在于需求對產量消化以及南美大豆(4521, -21.00, -0.46%)產量預期。美豆FOB價格和巴西2月船期接近,吸引了買方采購,出口加速。在中國采購放緩的背景下,美豆新作已累計銷售2627萬噸,同比增加310萬噸。壓榨利潤保持在高位,9月大豆壓榨量為560萬噸,創同期新高。巴西大豆播種53%,超過去年同期的50.67%,前期偏慢的馬托格羅索也明顯追趕。這也宣告巴西播種窗口炒作結束,下個關注窗口是12月-明年1月的生長關鍵期。阿根廷大豆11月開始播種,產區土壤墑值改善,播種預計順利。考慮到拉尼娜發展緩慢,南美豆有望實現增產2000萬噸以上。南美豐產壓制了美豆上方空間。因此,看好前低支撐,預計美豆11月弱反彈。國內豆粕走出獨立行情,雖然現貨寬松,但10月底大豆通關環節不暢,造成現貨局部緊張。油廠25年1-2月船期大豆采購緩慢,密切關注政策變化,調整大豆到港節奏。矛盾在現貨,期貨更多對沖。看好豆粕基差,豆粕單邊多頭思路。
3、油脂方面,棕櫚油產地庫存緊張矛盾無解,11月開啟的減產周期或令庫存更緊張。基本面目前沒有看到任何解決跡象,推動棕櫚油價格不斷挑戰極端。后市看可能的制約在于出口減少和生柴執行不到位,相對來說出口減少或更易看到。加菜籽產量處于高位,和美豆相似,出口缺乏中國的持續采購。但和美豆不同,加菜籽出口有限。國內菜油如果貿易物流順暢的話,供應充足。11月中旬后,加拿大油菜籽反傾銷調查進入臨時政策可以出臺期,關注政策。策略上,油脂單邊多頭思路,基差正套思路。考慮到各品種均有題材,節奏不一,跨品種價差規避。
雞蛋：主力合約跟隨現貨價格,反彈后回落
1、近期,雞蛋基本面較為穩定,本月,雞蛋期貨價格跟隨現貨波動,主力2501合約月度呈現反彈后回調的表現。截至10月31日收盤,雞蛋2501合約月度累計收跌1.04%。下半月,現貨價格趨穩,市場回歸供給逐漸增加的邏輯中,雞蛋主力2501合約自階段性高點3595元/500千克回落。
2、本月,雞蛋現貨價格總體呈現反彈后回調的表現。截至10月31日,中國褐殼雞蛋日度均價4.7元/斤,較上月漲0.36元/斤,較月內高點跌0.1元/斤。國慶節過后,在周邊商品的提振作用下,低價雞蛋替代效果顯現,終端需求增加支撐蛋價持續反彈。隨著蛋價上漲,價格優勢減弱,需求減少,蛋價出現回調。
3、供給端方面,6月雞苗銷量所代表的育雛雞補欄環比下降,對應10月新增開產蛋雞量出現下降,短期供給對蛋價的利空作用減弱。7~9月,育雛雞補欄量持續回升,由此推斷,春節前在產蛋雞存欄增加預期不變。然而受到養殖端對未來蛋價的悲觀預期影響,10月育雛雞補欄量環比下降,若此趨勢延續,供給端對蛋價的利空作用將減弱。后期需持續關注養殖端補欄以及淘汰意愿對供給的影響。另外,飼料原料價格以及周邊商品變化存在一定不確定性,建議2501合約止盈離場后等待后市明朗后操作機會。短期關注天氣變化對雞蛋終端需求的影響。
玉米：現貨先跌后漲,米粉價差擴大
外盤：10月,美麥先漲后跌,烏克蘭將啟動最低谷物出口價格計劃,冬小麥優良率低于預期。美玉米表現強于小麥,因豐產壓力兌現,出口銷售轉好,CBOT玉米期價震蕩上行。近期外盤美麥、玉米企穩上行,收割壓力兌現后,價格區間逐步抬升。小麥小漲,受玉米上漲提振,市場對小麥干旱的擔憂揮之不去。玉米上漲,因較低的價格刺激了國際市場對美國玉米的大量需求。美玉米銷售數據利多對價格提供利好支撐。
國內：10月,現貨玉米報價先跌后漲,期價上行對現貨市場形成情緒支撐。10月最后一周,東北地區價格偏弱震蕩。產區新糧陸續上市,潮糧供應增加,多送往周邊深加工企業或烘干塔。新糧購銷活躍度繼續提升,物流運輸緊張,汽運費上漲。華北地區玉米價格偏強運行。農戶惜售,基層糧點收購量較少,加上陰雨天氣影響,市場購銷更加清淡。深加工企業早間剩余車輛維持低位,看量提價。銷區玉米市場價格先跌后漲。前期受期貨及北港價格下跌影響,港口貿易企業報價信心不強,成交低迷。后期隨著東北收儲消息及減產數據流出,期貨上漲,提振各港口貿易企業報價信心,飼料企業詢價增多。
期貨：10月,國內玉米、淀粉期價上漲主要是受到宏觀利好情緒提振,資金對玉米市場關注度提升。在期貨上漲帶動下,現貨跟漲,貿易商心態有所改變。技術上,在東北新糧集中上市期,玉米期、現報價持續面臨供應壓力。玉米主力2501合約先跌后漲,期價呈現V型走勢。技術上,短期關注2250元/噸整數關口的壓力,若有效突破期價有望繼續上行。套利方面,淀粉銷售轉旺,季節性因素對淀粉報價提供支撐,米粉價差有望繼續擴大。
生豬：10月豬價震蕩下行,養殖行業利潤收縮
1、本月國內生豬價格整體呈漲后震蕩下行趨勢。數據顯示,截至10月31日,全國生豬均價17.26元/公斤,較上月跌0.5元/公斤；基準交割地河南均價17.12元/公斤,跌0.65元/公斤。國慶節期間價格處于相對低位,二次育肥熱度漸起,支撐生豬價格上行；節后進入中旬,伴隨著豬價的上漲,二次育肥補欄成本提升,熱度由此下滑。養殖端按照計劃正常出欄,但需求端接貨力度有限,市場處于供過于求態勢,月度豬價呈弱勢。
2、卓創統計數據顯示,10月31日,仔豬均價363元/頭,較上月漲57元/頭。本月仔豬價格呈現先降后漲趨勢。10月上旬,進入仔豬補欄淡季,養殖端補欄積極性不高,仔豬價格延續走弱。月中旬跌至低位區間后,刺激養殖端補欄積極性,仔豬價格低位反彈。
3、農業農村部存欄數據顯示,9月,我國能繁母豬存欄4062萬頭,環比增加0.64%,同比減少4.19%。生豬存欄42694萬頭,同比減少3.47%。
4、9月,卓創樣本點統計樣本企業能繁母豬淘汰178704頭,環比增加5.71%；后備母豬銷售13800頭,環比減少25%。從數據來看,補欄下降、淘汰增加,養殖端存在產能淘汰動作。
5、國家統計局公布數據顯示,2024年三季度,生豬出欄15635萬頭,較二季度降7.7%,較去年同期減少3.3%。從公布的數據來看,三季度生豬出欄量有所下降。
6、10月31日,卓創樣本點統計生豬出欄體重125.3公斤/頭,較上月減少0.13公斤/頭。受到二次育肥意愿變化的影響,本月,生豬交易均重總體呈現下降表現。但隨著11月份各地天氣轉涼,生豬增重繼續加速的同時,下游市場對大豬的需求或將出現增加。
7、海關總署數據顯示,9月豬肉進口10萬噸,環比持平增加11%。
8、Wind數據顯示,10月25日,自繁自養養殖利潤289元/頭,較上月下降79元/頭,外購仔豬利潤-30元/頭,環比降低215元/頭。10月,養殖期內養殖成本下降,但受到需求弱勢影響,豬價維持弱勢格局。在收入和成本同步回落的情況下,豬價下滑帶來的收入跌幅超過成本跌幅,養殖利潤持續下降。
9、根據商務部統計數據,9月,規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量2640萬頭,環比增加 8.11%,同比減少4.86%。
10、10月份,全國重點屠宰企業開工率環比上漲。卓創樣本點統計,截至10月31日,樣本點屠宰企業開機率31.66%,較上月增加1.24個百分點。隨著氣溫下降,終端豬肉需求量增加,下游備貨積極性提升,屠宰企業訂單增多。同時,養殖端出欄意愿增加,供需同增背景下,屠宰開機率提升。
11、10月,生豬期價持續下行,生豬加權合約累計下跌1300元/噸,跌幅8.13%。生豬加權合約小幅增倉,豬價下行。目前,生豬加權合約持倉13.4萬手,較9月末持倉12.5萬手增加0.9萬手。伴隨著自8月開始的豬價下行,生豬加權合約持倉不斷下降,市場中多空主體參與積極性也隨之減弱。9月最后一周,生豬11月合約沖高回落,豬價跳空下行,市場情緒轉空,其后在一個月的時間內現貨豬價下跌,生豬期價區間下移。對于四季度的豬價預期,行業主要關注二次育肥進場節奏對價格的影響。10月,生豬11月合約遭遇17500元/噸整數關口壓力,期價反彈無力區間下移。11月,生豬市場關注焦點集中在節日消費轉旺與供應預期增加的雙向博弈之中,預計豬價延續弱勢表現,操作維持反彈做空的判斷。
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