國內(nèi)外糖價聯(lián)袂下跌 供需轉(zhuǎn)弱糖牛變苦

　　受國內(nèi)外供給壓力持續(xù)增加影響,國內(nèi)外糖價聯(lián)袂走低。其中鄭糖已創(chuàng)下一年半新低。分析人士指出,我國的供需結(jié)構(gòu)在大周期上與國際情況基本一致,在長周期內(nèi)的大格局下,維持本榨季熊市第一年,國際和國內(nèi)糖價偏弱的框架不變。

　　國內(nèi)外糖價聯(lián)袂下跌

　　3月以來,國內(nèi)外糖價繼續(xù)震蕩走低。ICE11號糖本月初以來累計跌幅為2.54%；鄭糖1805合約同期累計跌幅為1.82%,最新收報5656元/噸,創(chuàng)2016年6月以來新低。

　　“造成全球糖價持續(xù)刷新前低的根本原因就是持續(xù)增加的供需壓力,我國的供需結(jié)構(gòu)在大周期上與國際情況基本一致,在長周期內(nèi)的大格局下,維持本榨季熊市第一年,國際和國內(nèi)糖價偏弱的框架不變。”一德期貨產(chǎn)業(yè)投資部高級分析師李曉威表示。

　　“從中糖協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期,但銷售低迷超過市場預(yù)期,單月銷量同比大幅降低了27%,主要就是中間商和終端消費(fèi)庫存量較低,補(bǔ)庫情況較差所致,但2月的補(bǔ)庫較差,3月出現(xiàn)一定程度恢復(fù)的概率就偏高,4月初公布的數(shù)據(jù)將有大概率出現(xiàn)產(chǎn)量低于預(yù)估,但銷售不拖后腿的情況。另外,4月份后,我國年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)將逐漸明朗,低于預(yù)期的產(chǎn)量對市場將有一定提振。”李曉威說。

　　增長周期奠定熊市格局

　　國際方面,國際糖業(yè)組織ISO將全球糖市2017/2018年度供應(yīng)過剩從503萬噸調(diào)高至515萬噸(2016/2017年度全球糖市供應(yīng)短缺254萬噸)。

　　李曉威認(rèn)為,ISO的預(yù)估相對比較保守,根據(jù)各國主要機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看,本榨季供需過剩量普遍被調(diào)高,下榨季將小幅降低。最新數(shù)據(jù)顯示,國際市場2017/2018榨季過剩量被上調(diào)66萬噸至651萬噸,上調(diào)的原因就是印度、泰國和歐盟的增產(chǎn)。下個榨季,即2018/2019榨季,全球食糖過剩量被下調(diào)73萬噸至699萬噸,下調(diào)的主要原因就是巴西甘蔗老齡化和食糖生產(chǎn)比例降低所致。

　　“國際食糖市場增產(chǎn)格已定,尤其在本月有繼續(xù)增長的空間,但進(jìn)入4月份后,印度、泰國和歐盟等國陸續(xù)收榨,巴西新榨季生產(chǎn)開始,巴西的減產(chǎn)預(yù)期將成為市場主流,增產(chǎn)國家的出口時間和數(shù)量將成為需要重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)的對象。”李曉威說。

　　國金期貨表示,白糖主力合約放量跌破前期震蕩區(qū)間,前期的下跌已消化部分利空因素,短期沒有大的誘因推動價格進(jìn)一步大幅下行。

　　長期來看,李曉威表示,我國增產(chǎn)周期和拋儲周期疊加熊市周期,與全球進(jìn)入熊市周期觀點(diǎn)符合。從年度周期來看,我國食糖市場和全球市場共同進(jìn)入近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的大格局。