螺紋鋼下跌面臨反復(fù)

　　螺紋鋼近期走勢(shì)較為疲弱,截至5月23日,螺紋鋼主力1810合約報(bào)收于3531元/噸,較5月3日的高點(diǎn)3733元/噸共下跌202元/噸,跌幅為5.4%。筆者分析認(rèn)為這主要有兩方面的原因：一方面,4月生鐵和粗鋼日均產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高,顯示當(dāng)下鋼廠積極生產(chǎn),在鋼廠幾乎處于滿產(chǎn)的狀態(tài)下,供應(yīng)量維持在高位水平;另一方面,由于天氣逐漸轉(zhuǎn)熱,淡季效應(yīng)顯現(xiàn),在4月下游整體成交大幅放量后,進(jìn)入5月終端成交持續(xù)走弱,導(dǎo)致庫(kù)存降速不斷放緩。

　　供應(yīng)處于高位

　　采暖季限產(chǎn)解禁后,高利潤(rùn)刺激鋼廠的復(fù)產(chǎn)積極性,尤其是進(jìn)入4月后復(fù)產(chǎn)加速,產(chǎn)量提升較快。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),從3月中旬至今,全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)9周環(huán)比上升,從3月中旬的低點(diǎn)77.21%上升至上周末的85.70%,累計(jì)上升8.49個(gè)百分點(diǎn),顯示出鋼廠的產(chǎn)量恢復(fù)速度較快。同時(shí),統(tǒng)計(jì)局公布的4月粗鋼產(chǎn)量為7669.80萬(wàn)噸,折合日均為255.66萬(wàn)噸,再創(chuàng)歷史新高。另外,在徐州地區(qū)鋼企突發(fā)限產(chǎn),河北唐山、邯鄲等地仍有非采暖季限產(chǎn)政策執(zhí)行的情況下,粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　后期來(lái)看,仍有部分高爐復(fù)產(chǎn),并且Mysteel統(tǒng)計(jì)的鋼企產(chǎn)能利用率顯示,目前85.70%的產(chǎn)能利用率較2017年的高點(diǎn)91.18%有超過(guò)5%的提升空間。雖然4月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,但從目前的情況來(lái)看,后期產(chǎn)量仍有繼續(xù)提升的可能。

　　淡季效應(yīng)顯現(xiàn)

　　4月鋼材終端成交火爆,帶動(dòng)螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)了大幅反彈,而進(jìn)入5月后終端成交情況持續(xù)走弱。Mysteel的數(shù)據(jù)顯示,截至5月21日,5月全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量較4月下降9.80%。造成終端成交回落主要有兩方面的因素：一方面,4月終端成交的火爆在一定程度上提前透支了后期需求,壓縮需求釋放的空間;另一方面,隨著天氣轉(zhuǎn)熱,鋼材消費(fèi)淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),部分工地施工進(jìn)度放緩,并且后期隨著時(shí)間推移,氣溫逐步升高,終端需求將延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

　　終端成交走弱直接導(dǎo)致鋼材庫(kù)存放緩降速,4月鋼材全品種庫(kù)存周均下降95.65萬(wàn)噸,而到5月周均下降僅有68萬(wàn)噸,庫(kù)存降速的放緩使得貿(mào)易商愈發(fā)謹(jǐn)慎,從鋼廠拿貨意愿有所下降,從而導(dǎo)致鋼廠庫(kù)存降速出現(xiàn)了大幅放緩。考慮到鋼廠如此高的供應(yīng),一旦需求持續(xù)萎縮,可能會(huì)加劇供需矛盾,無(wú)論是鋼廠庫(kù)存還是社會(huì)庫(kù)存,后期均不排除止跌回升的可能。

　　警惕大幅貼水

　　截至5月23日收盤(pán),螺紋鋼主力1810合約貼水上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨383元/噸。由此顯示,市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)鋼材的淡季效應(yīng)有了預(yù)期,并且在盤(pán)面的貼水上也可以體現(xiàn)。雖然現(xiàn)貨下行壓力仍存,但盤(pán)面提前給出的高貼水使得期價(jià)下跌存在反復(fù)的可能性。總之,雖然供需壓力顯現(xiàn)導(dǎo)致螺紋鋼持續(xù)承壓,但需要注意的是,目前螺紋鋼主力1810合約對(duì)現(xiàn)貨仍有近400元/噸的貼水,期價(jià)下跌或面臨反復(fù)。