正處于累庫階段階段 鋁價上行節奏或有反復

趨勢性行情仍需等待,銅價震蕩運行

上一交易日SMM銅現貨價報69565元/噸,相較前值上漲80元/噸。期貨方面,昨天銅價全天震蕩回落。

海外宏觀方面,昨日美聯儲如期加息25BP,但對于降息表述仍較為謹慎,美元指數回落至101附近。

國內方面,春節期間出行消費數據出現顯著改善,市場宏觀預期正在不斷好轉。目前地產數據仍未有實質性改善,但刺激政策仍在進一步加碼。

供給方面,海外銅礦擾動因素仍較多,昨日五礦資源和淡水河谷公告顯示其產量同比均有所下降,從目前資本開支節奏來看,供給收縮壓力較為有限。

下游需求方面,流通有所好轉,成交略有抬升,但市場情緒仍較為謹慎。

庫存方面,社會庫存繼續季節性抬升,LME庫存仍維持低位。

綜合而言,美元上行動能放緩,國內需求預期存進一步改善空間,且交易所庫存處于低位,對銅價存潛在利多,但前期快速上漲后進一步上行動能或有所減弱。國內需求端復蘇仍有待觀察,銅價預計將維持震蕩運行。

供給約束持續,滬鋁趨勢向上

上一交易日SMM鋁現貨價報18960元/噸,相較前值上漲230元/噸。期貨方面,滬鋁昨日早盤震蕩運行,夜盤有所回落。

海外宏觀方面,昨日美聯儲如期加息25BP,但對于降息表述仍較為謹慎,美元指數回落至101附近。

國內方面,春節期間出行消費數據出現顯著改善,市場宏觀預期正在不斷好轉。目前地產數據仍未有實質性改善,但刺激政策仍在進一步加碼。

供給方面,目前有消息稱云南地區電解鋁企業或面臨再度限電減產的情況,限產規模或由目前20%增加至35%,但目前具體執行仍不確定性。國內產能受到冬季和水電約束較為明確,在枯水期結束前,產能約束預計將持續,且電解鋁復產流程較長,預計產能恢復需等待至下半年。

下游需求方面,昨日市場交投略有改善,但仍以逢低補庫及貿易商接貨為主。

庫存方面,目前仍延續增加,春節期間累庫與往年春節相比幅度較大。但目前下游企業已經陸續復工,關注后續庫存情況。

綜合來看,美元缺乏上行動能,供給端約束明確,產能釋放有限,疊加下游需求預期存進一步改善空間,鋁價趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段,鋁價上行節奏或有反復。