曾經的妖股上海鋼聯如今正陷于虧損的泥潭中。
在2015年扣非凈利潤大虧2.55億元之后,上海鋼聯決定以發行股份及支付現金相結合的方式購買慧聰建設及銳景慧杰合計持有的知行銳景100%股權,交易價格為20.80億元。后者經營的中關村在線是國內最大的IT類垂直網站。
交易各方承諾2016年度、2017年度、2018年度知行銳景的凈利潤分別不低于1.3億元、1.69億元和2.197億元。
事實上,2015年知行銳景僅實現凈利潤4295.44萬元。今年1至2月,知行銳景實凈利潤也僅有49.77萬元。
這無疑讓外界產生了公司能否完成業績承諾的疑慮。
而屢遭市場質疑的另一點,則在于交易的必要性：上海鋼聯在向B2B2.0邁進的過程中,如何與中關村在線現有的客戶產生協同效應,如何與慧聰網在金融領域、B2B領域展開合作并徹底打通產業鏈,其模式似乎仍不為外界所知。
難掩的虧損尷尬
在由信息資訊轉向交易平臺前,上海鋼聯用了10多年時間積累了豐富的鋼鐵資訊經驗。
上海鋼聯董事長朱軍紅最近在公開場合的一次發言,則顯示公司正試圖從“B2B 1.0向B2B 2.0”轉向。在朱軍紅看來,目前,B2B的洗牌期才剛剛開始,但是,如果仍處于B2B 1.0的平臺不轉型,5年后,或許將不再有機會。
于是,上海鋼聯這個具有互聯網背景鋼鐵電商的“媽媽”,開始帶著旗下擁有包括鋼銀電商（證券代碼“835092”）在內的一眾大宗商品電商平臺如鋼鐵交易平臺、有色金屬交易平臺、煤礦交易平臺的“寶寶”們,在其極力構建的鋼鐵電商生態圈中沖鋒陷陣。
可是,一眾孩子中,總有拖后腿的。作為“長子”的鋼銀電商平臺就交出了一份“坑媽”成績單。
上海鋼聯披露的財報數據顯示,公司控股子公司鋼銀電商2015年交易規模實現快速增長,成交量達到2804.88萬噸,同比增長109%；交易重點也已轉向寄售模式,2015年寄售量突破千萬噸,占總成交量36%左右。
記者比對鋼銀電商的這些交易數據,發現其在鋼鐵電商業界均屬領先地位。但遺憾的是,業務模式單一的鋼銀平臺一直是虧本賺吆喝。為了推廣業務、凝聚客戶,鋼銀平臺持續“燒錢”,這直接拖累其母公司上海鋼聯的業績表現。
2015年,上海鋼聯交出凈利潤虧損2.5億元這一令人震驚的成績單。上海鋼聯解釋稱,虧損原因主要在于：一、旗下鋼鐵B2B平臺鋼銀電商現貨交易服務業務規模持續擴大,并形成了一定數量的庫存；第二、平臺生態鏈建設、鋼銀電商高端IT人才引進導致成本上升；第三,預計非經常性損益對母公司凈利潤的影響約為500萬~700萬元。
在外界看來,這一解釋意味著公司投入了人力,還做了自營鋼貿業務、囤了貨才導致虧損。
“包括鋼銀在內的各家鋼鐵電商去年盈利狀況不佳,有一部分誘因是因為鋼價跌勢不止而造成庫存跌價損失。”生意社鋼鐵分社主編何杭生對《每日經濟新聞》記者分析指出,“鋼價持續下跌,鋼廠虧損擴大,鋼鐵行業進入全面虧損階段,所以行業沒錢,傳統的B2B電商的收入就少了,其中包括會員、會議和廣告、推廣等,因此資訊業務相比以前盈利要低多了。”
長江證券在其發布的研報中稱,上海鋼聯2015年虧損顯著擴大的原因在于,一方面,龐大的交易量離不開公司對電商平臺的大力建設,前期投入較為巨大,導致公司三項費用同比增加；另一方面,公司對平臺鋼材產品進行了全品類的擴充,以滿足在線不斷增長的需求。并且,試水自營模式也導致庫存同比明顯上升,在鋼價持續下跌的背景下,造成了一定的銷售或減值損失,加劇了虧損額。
值得注意的是,上海鋼聯自2011年上市至2014年,扣非后凈利潤累計不足1億元；而2015年巨虧2.5億元,一次性抹平此前一切積累盈利。在同壁資本聯合創始人韓正輝看來,“從財務報表角度講,其盈利分步釋放,虧損一次性釋放,2015年巨虧事件基本是證明了上海鋼聯模式的真實價值是非常可疑的。如果上海鋼聯2016年不能保持盈利,那么其將會成為ST股,股票的活躍度和流動性將大幅下滑。”
虧損過后元氣大傷的鋼銀電商勢必需要“輸血”自救。
2015年12月21日掛牌新三板后,鋼銀電商于2016年1月21日隨即進行了6.75億元的定增,獲得了強力的資本支持。在獲得資本輸血的同時,鋼銀電商在“在線金融、大數據、移動應用、O2O服務（物流加工）”四個方面進行整合。
盈利的曙光開始向上海鋼聯微露。2016年一季度,上海鋼聯實現收入59.7億元,同比增長81.05%,實現扣非后凈利潤209.8萬元。鋼銀電商實現營業收入59.34億元,同比增長81.97%,寄售交易量達到359.42萬噸,較上年同期增加225.98萬噸。
盈利屬性的凸顯似乎在宣告公司最艱難時刻已經過去,平臺屬性越發牢固。長城證券發布的研報也認為,過去幾年,我國鋼價水平持續走低,給公司推廣其鋼鐵電商交易平臺,逐步取代傳統線下鋼鐵貿易商結構創造了有利條件。2015年,鋼價持續下跌,公司加大資源投入,這符合電商平臺前期做大收入規模,搶占最大市場份額后,再享受最大利潤的產業發展模式。預計我國鋼鐵電商交易規模未來有望超萬億。國海證券的研究報告則稱,“互聯網的發展模式都要經過高投入、巨額虧損等痛苦期,平臺做實后,給平臺帶來的是整個產業的利潤空間。作為新一代互聯網平臺,鋼聯僅僅用了2年就做成行業第一且今年有望獲得500億~1000億元寄售收入,更為可貴的是,公司第三年即有望實現盈利,我們認為在純互聯網標的中實屬難得。”
那么,上海鋼聯是否真的會走入券商預計的那樣——“淘寶”模式已經成熟,“天貓”模式成功轉換的新階段呢？上海鋼聯下一步寄望的還是那個定位特殊的“孩子”——鋼銀電商嗎？
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